中国股市持续上扬之际，投资者正加大杠杆下注，追逐股市行情，A股市场融资融券余额连续上涨，并创下历史新高。
融资融券是投资者向券商借钱买股或借股卖出的方式，简称“两融”。随着中国股市不断走高，两融交易加速攀升，星期一（9月1日）)，突破2015年的高点。
这一趋势引发市场出现泡沫的担忧，不少投资者担心2015年因两融与场外配资过度膨胀、监管收紧后股市急跌的局面重演。
不过，据彭博社数据，目前两融交易余额仅占中国股票流通市值的2.3%，远低于10年前4.7%的峰值。
法国东方汇理财富管理（Indosuez）亚洲首席策略师陈达德接受《联合早报》采访时指出，两融交易与10年前相比还有距离。他认为：“暂时不必担心泡沫和市场过热，市场估值整体合理，且有上升空间。”
沪指8月25日冲上3883.56点，刷新10年新高后波动回调，星期二（9月2日）跌0.45%至3858.13点，深成指与创业板指双双下跌逾2%。
过去一年沪指累计上涨超37%，技术上进入牛市。但有观点认为，中国宏观经济数据不及预期，此轮上涨主要受资产荒影响，居民存款搬家入市，因而牛市缺乏坚实基础。
多家券商提出反驳，指机构是目前资金主力，市场押注的是企业盈利能力在国家政策引导下的提升，并强调居民存款入市往往是结果而非原因。
莲华资管首席投资官洪灏星期一在公众号发文分析，当前牛市驱动力来自高层政策的转向和“反内卷”行动。
他认为，雅鲁藏布江下游水电工程举起了基建大旗，为下半年增长托底，短期内扭转了通缩预期；而持续推进的“反内卷”行动，意味着决策层希望通过长期投资打破通缩压力。洪灏指出，反内卷政策的重要性尚未被市场充分消化，预判沪指可能冲上4200点。
东吴证券研报也提到，短期内，上涨的内部动力来自反内卷加需求刺激的政策带来的改善盈利预期；外部则是美元下跌，人民币资产吸引力提升。
同时，散户信心刚刚开始回升。彭博社称，沪深股票ETF上周净流入87亿元，结束了连续九周的资金外流，显示在九三阅兵前夕信心回暖。
海外投资者也在逐步回流，瑞银向媒体透露，6月境外投资者持有A股规模突破3万亿元，占A股自由流通市值的7.4%；来自美国、中东地区的海外投资者较往年显著增加。
陈达德说，尽管不少国际投资者对中国股市是“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，但在美股估值偏高、中企股票估值相对合理、企业基本面稳健且创新力突出的背景下，他所在机构依然维持对中国股票的“增持”评级。
彭博评论则提醒，让外资真正回流，北京还需把握牛市节奏，并且要向外界传递明确信号，确保科技发展雄心不会以牺牲企业盈利为代价。
中金公司研报也提醒，7月宏观数据走弱，若缺乏政策配合，基本面疲弱恐再度反噬市场。
