李秈霓　整理

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（伦敦综合讯）在西方对俄罗斯的制裁措施中，对俄罗斯中央银行的制裁最具破坏力；一些分析员指出，如果处理得当，这有可能迫使俄罗斯停战。

美国斯坦福大学胡佛研究所研究员伯恩斯坦（Michael Bernstam）在《金融时报》发表评论指出，同世界上其他中央银行一样，俄罗斯央行是该国商业银行的本币最后贷款人（lender of last resort），也是它们的外汇最后贷款人。俄罗斯央行的外汇储备支持着卢布的汇率和币值，确保俄罗斯银行体系与存款的稳定，防止俄罗斯银行出现挤兑，担保国有和私营企业的外债，并用于管理主权财富基金。目前的西方制裁打击到俄罗斯经济的这些基础，而这之所以做到，全因国际金融的数码化。

过去，外汇储备大多由真金白银组成，包括大量的美元现钞和政府债券等。到了21世纪，外汇储备已普遍转为电子数据，记录在各国央行的电子账本上，这意味着外汇储备的拥有权和控制权分开了。和平时期，外汇储备是经济力量的源泉，不过到了与人敌对的时刻，外汇储备确是授人以柄。

俄罗斯2月底侵入乌克兰后，西方国家冻结了俄央行的资产，不让动用，并禁止各自的金融机构与俄央行、俄国家财富基金和俄财政部的交易，这使得俄罗斯无法出售证券，或从西方银行提取现金，以应对西方制裁的影响。

俄罗斯近年正在设法减少与西方的金融联系，包括减低对美元和其他常用储备货币的依赖。国际金融协会2月发布的一份报告指出，俄罗斯大幅减持法国、美国和德国资产，转而持有更多中国和日本资产以及黄金。

俄手上美元储备或有四五成无法动用

尽管如此，此次西方的制裁仍对俄经济造成很大冲击。国际金融协会估计，俄罗斯的6432亿美元储备中，可能有40%至50%动用不了。俄央行行长纳比乌琳娜坦承，上周一卢布崩盘时，因俄央行受到制裁，她无法出手干预。

为保护本国经济和市场，俄罗斯已采取资本管制，以及将利率调升一倍等紧急措施，但这些措施都不利于经济增长。

摩根大通经济学家上周发布报告指出，西方对俄制裁“破坏了促进稳定的两个支柱，即央行外汇储备和俄罗斯的经常项目盈余”。现在看起来，俄经济正迈向严重衰退，严重程度可能达到，甚至超过1998年该国债务违约后的经济滑坡。

不过，金融影响可能不及当时。短期内，卢布的跌幅小于1998年。如今，俄罗斯避免债务违约的能力也更强，特别是如果其他国家继续不愿意对俄罗斯能源出口实施制裁的话。

眼下，俄罗斯的天然资源产业虽未遭受直接制裁，但是，贸易商、银行和船东都在尽量避免与俄罗斯做生意，以免卷入制裁。他们担心，未来的制裁措施将涵盖大宗商品，与普京政府做生意也可能令他们声誉受损。

伯恩斯坦认为，西方经济制裁将能削弱俄罗斯的军事行动，但可能还不足以停止战争。他指出，西方可尝试与俄政府达成“以金钱换和平”的协议，如分阶段解冻俄方资产，以换取俄罗斯答应从乌克兰撤军、永不使用核武等条件。